自2018年城投非标融资开启违约以来，牢不可破的城投信仰受到一波又一波的冲击。
据21世纪经济报道记者梳理，今年上半年已有23款政信产品无法按时偿还贷款本息而违约（包含担保主体为融资平台的产品），而2018年全年的数量仅有23款。
这一数量为记者根据公开新闻报道整理而得，可能并不十分准确，但大体上反映出违约增加的趋势。机构人士辗转各地催收、城投公司各方筹款便是这一趋势的注脚。
当然这些产品只是被报道的一部分，如果加上未被公开的案例必将更多。不过，即便这些被爆出的违约案例也呈现一些特点，下面着重分析。
1）产品种类多元
23款违约案例包含信托、私募基金、期货资管、金交所定融、租赁等产品类型。前四类产品因为涉及到大众投资者，机构发布到期无法兑付或者延期的公告为外界所知，亦有投资者爆料。租赁机构无法回收资金后，会向媒体爆料。
商业银行和地方政府之间存在广泛的合作，即便有违约也很少会自动爆出，目前尚没有看到这类案例。
去年8月，新疆生产建设兵团第六师国有资产经营有限责任公司SCP001无法兑付。这是第一只违约的城投债，震撼市场，城投信仰遭到严重冲击。但违约后两天，兵团六师国资偿还了债券本息。今年上半年，尚无城投债公开违约的案例，地方即便无法支付非标资金，也会全力保障公开债券的兑付。
据了解，在地方融资平台资金紧张的情况下，其对各类金融产品的偿还顺序大致如下：
公开债券>信贷>信托等资管产品>租赁>应付款（必要情况下，也会先于信贷兑付信托等资管产品，因为这类产品涉及到一定数量的投资者）
2）涉及多个省份
23款产品主要涉及贵州、内蒙、云南、青海、陕西、四川、甘肃、湖南等省（自治区）。其中，部分省份债务率较高。2017年下半年以来，监管部门对城投公司的监管升级，城投再融资压力较大。
3）违约主体县级城投居多
23个违约案例中，违约主体为县级的案例共17个，占比达74%。另外有四个融资主体为市级平台，包括两个内蒙古阿拉善市级平台、一个湖南湘潭市级平台、一个甘肃庆阳市级平台。
两个省级案例均涉及青海省投资集团公司。青海省投资金较为紧张，今年2月青海省投两笔债券因“技术原因”延时兑付。
根据年报，截至2018年末青海省投有息债务中28.1亿元逾期未偿还，即对金融机构的债务28.1亿元已逾期，其中，银行贷款、信托贷款、资产重组、保理融资本金逾期22.06亿元，利息逾期0.98亿元；融资租赁业务本金逾期3.62亿元，利息逾期0.59亿元；银行承兑汇票逾期0.85亿元。
县级融资主体中，涉及贵州独山县的案例较多。今年年初，央视《焦点访谈》罕见报道了贵州省独山县下司镇“古韵布依·水上下司”项目融资多处违规、欠下大笔债务的问题。
4）区域城投互保频繁
违约的案例中，区域间城投的互保比较常见，而这可能会加剧区域信用风险传导。比如在一款信托产品中，阿拉善盟基础设施建设投资经营有限责任公司作为融资主体，阿拉善滨河金沙发展有限责任公司为其担保。在一款租赁产品中，融资主体和担保主体则出现对调。
5）其他
23款违约案例中，中江信托和中泰信托涉及较多。
王牌专题研究
