追风者的逻辑：长三角科技金融如何“投早投长”引爆未来产业？
时间:2026-01-26来源:未知 作者:acebm 点击:
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作者：朱雪蓓 华略智库新兴产业研究院高级研究员；陆辰佳 华略智库新兴产业研究院执行总监
来源：科技与金融杂志
未来产业发展高度依赖与之适配的科技金融生态。然而，风险收益失衡、资本供给不足、生态衔接不畅等痛点，正制约着科技金融的赋能效能。本文将聚焦上海、杭州、合肥等长三角先进城市的实践案例，系统梳理其在耐心资本引领、概念验证扶持等方面的路径与成效，以期为全国未来产业高质量发展提供可复制的区域范本。
当前，新一轮科技革命和产业变革深入演进，全球竞争格局正经历深刻重塑。未来产业作为前沿技术驱动、尚处孕育萌芽或产业化初期阶段，且具备显著战略性、引领性、颠覆性和不确定性的前瞻性新兴产业[1]，成为世界各国竞相布局、抢占未来发展主导权的战略焦点。同时，未来产业所具备的“高风险、高投入、长周期”等典型特征，对构建与之相适配的科技金融生态提出了全新课题与更高要求。
2025年10月，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》明确提出，应前瞻布局未来产业，聚焦量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等前沿方向，并强调“发展创业投资，建立未来产业投入增长和风险分担机制”。这一重大部署，正是从国家顶层设计的高度，对“构建与未来产业发展规律相匹配的新型科技金融生态”作出的战略性回应与制度性安排。
近年来，上海、杭州、南京、合肥等长三角地区创新城市积极抢占未来产业新赛道，成为我国科技金融赋能未来产业的“先行区”与“试验田”。本文聚焦长三角地区的科技金融创新实践，系统梳理其演进逻辑、实施路径与阶段性成效，为全国层面推动未来产业高质量发展提供可借鉴、可复制的区域范本与实践智慧。
与侧重技术推广与市场扩张的新兴产业不同，未来产业更聚焦前沿技术的早期发现和培育，在技术路线、市场前景与政策环境等方面呈现更高的不确定性（见下表），导致其创新创业活动周期更长、转化率更低、风险更高[2]。从资产形态来看，新兴产业企业可依托技术专利、算法数据等无形资产开展融资，但未来产业的核心技术多处于前瞻探索或原型研制阶段，其核心资产主要体现为人才团队的研发实力乃至尚未成熟的技术构想，流动性差且极难估值[3]。
这种根本属性导致了风险收益结构失衡：投资者承担高风险，却难以预判和获取与之匹配的收益，直接导致市场在早期阶段普遍处于整体观望状态。
为服务新兴产业发展，我国科技金融体系正历经深刻变革，投贷联动、科技保险等创新产品不断涌现。然而，未来产业的高技术壁垒与跨学科特性，要求金融主体不仅具备金融专业能力，也需拥有对前沿技术的洞察力与研判力。当前金融从业人员结构仍以传统金融背景为主，兼具科技背景与金融经验的复合型人才严重短缺，导致机构在技术理解、产业预判、风险识别、动态估值、产品与服务创新等方面存在能力短板，易出现“看不懂、不敢投”或“盲目投、跟风投”、局部资源错配与泡沫积聚、尽职调查与增信周期延长等现象，加剧早期阶段的“市场失灵”。
未来产业创新链各阶段在风险属性、资产形态与融资需求上差异显著，亟需全生命周期、接力式的资金支持[4]。然而，当前科技金融服务体系受传统路径依赖制约，仍以“被动响应、单点赋能”为主，侧重于解决特定企业或特定发展阶段的局部问题，缺乏覆盖创新全流程的动态滴灌与价值共塑能力，难以对未来产业形成持续、稳定、规模化的支撑合力。在现有金融供给体系中，能够容忍失败、愿意“投早、投小、投长、投硬科技”的耐心资本仍然稀缺，导致创新链路关键环节支撑不足。特别是“0-1”的原始创新阶段中，“0-0.8”的概念验证环节作为未来产业“从无到有”的关键跨越点，其资金支持体系尚未有效建立[3]。
当前未来产业的创新链条中，前端更多依赖政府财政投入，后端则以社会资本为主。尽管各地政府积极构建由种子、天使、科创等基金构成的“基金丛林”，以引导社会资本投向前沿领域，但在实际运作中，往往因为考核周期偏短、容错机制不足等问题，难以适应科技创新“非线性攀升”的资金需求规律[5]。未来产业更是对政府引导基金的存续周期与管理能力提出更高要求，仅靠政府财政资金支持力度有限。同时，风险收益分担的制度性创新尚处于探索阶段，尚未形成符合市场化资本风险偏好与回报要求的可持续机制，制约了金融机构与社会资本的参与动力。
总之，政府、科创企业、金融机构与社会资本之间尚未建立起“风险共担、利益共享、资源互补、有序接力”的制度化协作架构，这已成为制约未来产业系统性突破的制度瓶颈。
针对未来产业风险收益结构失衡导致的早期市场失灵问题，长三角地区积极探索以“战略性、逆周期”政府耐心资本引领、撬动社会资本共同布局的模式。上海、苏州、南京等城市率先设立目标规模50亿至150亿元不等的未来产业基金，其中上海未来产业基金已进入实质运作阶段，具备典型示范意义。
资金来源方面，该基金于2024年9月由上海市财政全额出资设立，首发规模100亿元；2025年9月，该基金被纳入政府专项债券项目，扩募至150亿元，形成“专项债+基金”联动模式，这是地方政府积极响应国务院“扩大专项债券投向领域”政策部署的具体实践，也为政府投资基金开辟了独立于传统财政预算的可持续融资渠道。
投资运作方面，该基金采取“直投+子基金”双轨并行策略，80%资金用于参股子基金撬动社会资本，20%用于战略性项目直投。截至2025年10月，已投决三批共18支子基金，资金放大倍数达6.8倍。
直投方面，联合上海国投、上海电气等国企成立“上海未来聚变能源科技有限公司”，并协同中核集团等央国企成立“中国聚变能源有限公司”，构筑可控核聚变商业化应用的战略力量。
管理机制方面，该基金存续期设为15年，可延长3年。相较于存续期通常不超过10年的政府投资基金，这充分体现了其“耐心资本”的定位。出资条件具有市场化、开放性等特征，明确投资境外标或基金出资额不超过子基金认缴出资总额20%可以不受注册地限制[6]。目前已投资的18支子基金中包括四家外地（苏州、天津、嘉定、杭州）注册子资金，标志着基金覆盖范围已拓展至长三角乃至京津冀地区。
决策支撑方面，该基金设立了战略科学家委员会、科技项目经理人投研团队以强化投研联动，并联合顶级科学家社区发起“上海未来启点社区”，构建汇聚创业者、科学家与投资人的开放人才服务平台，系统发掘和培育颠覆性创新项目。
为破解创新链“0-0.8”概念验证环节支持薄弱的核心堵点，上海、无锡、南京等城市正积极建设以高校院所为主体的概念验证中心，并配套设立概念验证基金，旨在依托专业机构的项目筛选体系，前瞻性发现优质项目并提供概念验证支持，从而提高原始创新成功率。但概念验证基金的目标、范围、资金来源、管理机制等运行规则尚处于探索初期，各地模式存在差异。
上海“NICE-莘泽智星港概念验证资金”探索基金购买服务模式。该资金由上海长三角技术创新研究院与高质量孵化器（上海莘泽）共同设立，不同于以股权投资和机构运营经费资助为主的传统概念验证资金模式，创新性地采用类似“创新券”模式，支持科学家团队向概念验证服务商购买专利布局、样机制造、科技咨询和商业谈判等专业技术服务，更精准体现技术验证服务的价值。目前，该资金已成功支持罕见病智能辅助诊疗系统等首批生物医药项目[7]。
全国高校区域技术转移转化中心南京生物医药分中心“概念验证资金池”创新采用“拨投结合”模式，设置5亿元早期项目转化启动资金。前期以科研经费形式给予无偿拨款支持，待项目成熟度提高、具备成立公司条件时，前期拨款可按约定转化为股权投资，既降低了创业初始风险，也实现了中心资金池的收益循环。目前，该资金已成功支持中国药科大学靶向蛋白药物团队完成概念验证实验，并成功获得1700万元市场投资。
无锡概念验证基金探索海外优质创新源头的早期发现和跨境牵引。例如，由江苏省产业技术研究院与长三角国家技术创新中心牵头，联合无锡市产业创新研究院等单位，与澳大利亚新南威尔士大学共同设立的全国首个“海外产业概念验证基金”，优先筛选海外高校与无锡重点产业高度契合的早期原创技术成果，通过“小投入、短周期”的资金投入模式，高效支持其完成技术验证，并推动成果优先在无锡及长三角地区产业化。目前，该基金首批已支持4个生物医药、清洁能源等项目。
针对未来产业生态链条衔接不畅、长期资本支持不足的难点，合肥培育量子科技的实践提供了经验范本。其关键在于构建“动态适配、接续支持”的全生命周期金融服务体系，依托多样化金融工具，匹配企业不同发展阶段的融资需求，系统弥合了从基础研究到产业化过程中的融资断点。
初创期：国有资本构建孵化生态。通过合肥高投、种子基金、天使基金、科大硅谷引导资金等介入量子企业的种子轮、天使轮和A轮融资，有效纾解了本源量子、国盛量子、玄正量子等企业的早期融资难题[8]。
以本源量子为例，2017年合肥高投作为首批机构投资人，向中国科学院量子信息重点实验室的创业团队，以2亿元估值注入2000万元启动资本，并赋予核心团队80%主动回购权及五年租金减免政策，助力本源量子迅速成长为全球量子计算领军企业。此外，合肥高新区采取“基地+基金”模式，着力打造量子产业孵化器，并设立2亿元量子产业基金，配套提供“零租金”创客空间与拎包入住人才公寓，全方位降低企业运营成本，为量子领域初创企业提供了良好的发展环境和坚实的资金保障。
成长期：以科研专项、场景开放、专利奖补等多元方式推动技术验证与市场导入。一是以科研专项支持核心技术攻关。合肥构建了国家、省、市三级财政协同的科研专项支持体系，国家级项目省、市政府各补贴500万元，省级项目最高补助2000万元，市级项目最高补助1000万元。此外，在省科技重大专项中新设“量子信息技术”与“揭榜挂帅”专项，进一步畅通量子企业申报通道，成功促成本源量子“超导量子计算的超低温微波互联系统”等重大项目落地。
二是推出知识产权奖补政策。如本源量子凭借550件授权发明专利，获得高新区300万元补贴，有效降低创新成本。
三是创新“政府首购+场景开放”模式加速产业化进程。2010年合肥投资6000亿元建设“合肥城域量子通信试验示范网”，助力国盾量子完成实验室原型到工程化产品的关键跨越，此后企业逐渐打开市场空间，技术服务网络覆盖上海、北京等10余城市，并于2020年登陆科创板，成为中国量子科技第一股。2021年，合肥再次投资近1.19亿元建设全国首个量子城域网项目，通过规模化应用场景开放，带动量子通信产业链上下游企业发展。
转型期：推动产业资本整合与业务协同赋能。尽管量子科技在科研层面成就显著，但资金仍依赖政府研发资助、科研经费和股权投资等，商业化进程和可持续营收仍是核心挑战。
以国盾量子为例，其上市后除首年实现盈利外，已出现连年亏损情况。2024年3月，中国电信通过旗下中电信量子信息科技集团，斥资17.75亿元战略入股国盾量子，获得21.86%股权及40.43%表决权。此次收购不仅带来资本加持，更推动国盾量子的核心技术与中国电信的通信基础设施、客户资源的深度融合与业务协同。2025年上半年，国盾量子实现营业收入1.21亿元，同比增长74.54%，体现产业资本在构建商业闭环中的关键作用。
为调动市场资本积极性、缓解因风险过度集中而导致的“市场失灵”问题，长三角地区着力创新“风险分担、收益共享”的市场化机制。其关键在于将传统金融模式下由单一主体承担的高风险转化为多元主体可接受的分散风险，并将远期不确定性的高回报转化为可预期、可实现的共享收益，从而有效激励各类资本“愿意投、敢于投、坚持投”。
安徽于2024年11月发布的《未来产业发展行动方案》中明确将“共同成长计划”定位为未来产业科技金融的重要抓手。通过银企双方签署“贷款合同+中长期战略合作协议”的契约安排，构建跨周期利益平衡机制。早期银行以优惠利率为企业提供全生命周期金融服务，分担企业成长风险，同时获得企业成长后优先认股权、债券承销、结算服务等远期权益作为风险补偿[9]，从而推动金融机构成为市场化、专业化的耐心资本。
该计划在实践中不断升级，如人民银行安徽省分行推出“再成长企业认股权收益跨市场互换”模式，支持一定触发条件下，银行可通过企业资金存款、贷款等传统金融收益途径获得与远期认股权收益相当的收益。截至2025年6月，涵盖信贷、股权、债券、保险等领域的107家金融机构加入该计划，签约企业超1.4万户，贷款规模达2000亿元。
此外，合肥高新区发行全国首单聚焦未来产业的知识产权证券化（ABS）项目，规模1.5亿元，利率2.2%。通过“专利集群质押”将19家科创企业的131项分散化、单体价值评估难的专利，打包为可在资本市场发行的优质资产包，降低了因单一专利或企业失败导致的整体资产风险，可显著增强资本市场投资者的信心，破解“有技术无抵押”的融资困境，目前该项目已完成贷款全额投放。
针对金融机构因技术理解不足、信息不对称而导致的能力滞后与风控难题，长三角地区积极探索以数智技术赋能金融服务的路径。即政府牵头整合企业信息，构建多维度、动态化的综合信用评估和风险量化管理模型，并向金融机构开放授信数据平台，破解融资信息壁垒、提升金融服务效能。
杭州市推动建设的“五位一体”杭创E站是其中的典型代表。该平台由杭州市金融投资集团及旗下数据集团牵头运营，集成“投、贷、补、担、保”五大金融服务模块，形成一站式科创企业支持生态。依托“科技风险量化管理模型”，在获得企业授权的前提下，融合涉企政务数据与金融机构自有数据，支持金融机构通过定制化的企业创新积分和成长性评价模型，将企业的无形资产转化为可量化、可比较的信用价值，从而破解信息不对称问题，使金融机构精准识别潜力企业、评估真实风险，形成“风险量化-信用重构-资本对接”的闭环机制[10]。
截至2025年10月，平台入驻银行、保险等机构32家，上架科创金融产品50款，累计授信近6亿元，放款达5000余万元。基于杭创E站，杭州银行科创金融事业总部推出“潜龙计划”（该产品参考费率2.5%-3.5%，贷款期限为0-12个月），聚焦杭州市五大产业生态圈及未来产业领域中的潜力企业提供前置授信，实现“无需填报、授权数据一键出额”“最高500万额度、纯信用、随借随还”等突破，充分展现数智技术赋能金融服务的实效。
长三角地区的实践表明，构建适配未来产业发展的科技金融体系，需推动服务模式从传统“一对一”单点融资向“多对多”的网状赋能体系转变，即引导多元主体开发多元金融工具，共同支持一批未来产业项目，形成风险分散、资源整合、全程覆盖的协同生态。
一是建议政府部门牵头发起“未来产业共同成长计划”。政府统筹引导基金、数智平台等关键资源，并依据地区“产业图谱”，制定动态更新的《未来产业全周期金融工具指引》，明确从概念验证到规模化各阶段的适用产品、介入时点与衔接条件。
二是鼓励银行、保险、证券、基金及担保等各类金融机构，以及龙头企业、科研院所等主体加入“未来产业共同成长计划”。各方围绕创新全链条不同阶段的需求，尤其是关键断点，协同设计“拨投结合”概念验证基金、研发损失险、知识产权证券化等创新工具及其组合式金融产品包。
三是通过标准化契约明确各方在各阶段的风险分摊比例与收益分配方式，形成“工具接力、风险分散、收益共享”的市场化支撑体系。例如，可针对未来产业重点项目构建“科技贷款+投资基金+科技保险”组合支持模式，由不同机构分别承担债权、股权、风险缓释等职能，系统提升整体风险承载与项目培育能力。
由此，推动科技金融体系从传统资金提供者转型为“战略合伙人”，主动识别、培育并长期陪伴未来产业创新成长，实现真正意义上的风险共担与价值共生。
参考文献：
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[2]康婷婷,李俊成. 科技金融：未来产业发展新动能[J]. 现代金融导刊, 2025, (05): 64-66.
[3]张苑,吴寿仁,薛雅. 科技金融推动科技成果转化的难点与应对——以未来产业为例[J]. 现代金融导刊, 2025, (03): 9-12.
[4]陈华,刘传鑫. 耐心资本如何全面赋能新质生产力：以特斯拉为例 [J]. 科技与金融, 2025, (03): 43-50. DOI:10.26916/j.cnki.stfmonthly.2025.03.014.
[5]许克,袁祥飞. 探索建立符合当前科创形势与规律的科技金融体系 [J]. 科技与金融, 2025, (09): 61-65. DOI:10.26916/j.cnki.stfmonthly.2025.09.011.
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[7]上海“概念验证”首批服务商已到位[N]. 解放日报, 2024-07-28.
[8]陈思宇.四年十倍增速，合肥如何护持量子科技穿越“死亡之谷”[EB/OL].(2025-6-12)[2025-11-16].
[9]安徽省科技厅.以改革耐心赢资本耐心，安徽升级这项首创计划[EB/OL].(2025-8-7)[2025-11-16].
[10]杭州银行科创金融事业总部.数智赋能，基于“五位一体”杭创E站的首笔“潜龙计划”贷款投放[EB/OL].(2025-8-1)[2025-11-16].
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