2022 年3 月11 日，央行公布2 月金融数据，社融信贷双双走弱，剔除基数效应后仍然表现不佳，低于市场预期。数据显示，2022 年2 月广义货币同比增速相较上月末和去年同期回落0.6 和0.9 个百分点，至9.2%；本外币贷款余额同比增速相较上月末和去年同期降低0.1 和1.5 个百分点，至11.1%；特别的，分部门看，住户贷款减少3369 亿元，其中，短期贷款减少2911 亿元，中长期贷款减少459 亿元；企(事)业单位贷款增加1.24 万亿元，其中，短期贷款增加4111 亿元，中长期贷款增加5052 亿元。

　　点评：1)社融方面：2 月新增社融1.19 万亿元(预期值2.22 万亿)，同比增速10.2%，同比由多增转为少增5315 亿元，较1 月明显下滑。分项来看：2 月社融增量主要贡献项是企业和政府债券融资，二者分别同比多增2021 亿元和1705 亿元，主因是利率较低增强企业融资意愿叠加地方债发行节奏前置主要拖累项是人民币贷款和非标融资，二者分别少增4329 亿元和多减4867 亿元，表外非标拖累主因是银行大量贴现；同时，信托和委托贷款融资边际好转，反映年初该项监管相对宽松。2)信贷方面：2 月新增人民币贷款1.23 万亿(预期值1.45 万亿)，同比由多增转为少增1258 亿元。企业贷款中的票据融资是主要贡献项，而居民贷款是主要拖累项。分项来看，1)居民部门：居民中长贷边际恶化最为严重，从1 月新增超7000 亿转为减少约460 亿，是历史上首次转负，开年以来地产销售数据持续走低也印证了居民部门信贷需求偏弱。但居民中长期贷款一般滞后于地产销售，因此若今年房贷政策相对放松，后续可预期该项贷款回暖；2 月居民短贷同比多减220 亿元。企业部门：由于春节假期和疫情反复，受需求影响，2 月企业中长贷投放节奏放缓，同比少增5948 亿元；企业短贷同比多增1614 亿元；月底票据转贴现利率大幅下行，银行票据冲量再现，收票需求加大，因此企业票据融资同比多增4907 亿元。3)货币供应及财政政策：由于春节取现因素，M0 同比较1 月明显下滑至5.8%，房贷政策边际放松叠加春节假期错位影响，导致M1 同比反弹至4.7%，而M2 同比增速降至9.2%(预期值9.5%)，仍高于去年年末，也是受春节时点影响较大；财政存款同比少增额显著扩大至1.45 万亿，收大于支，反映今年财政政策靠前发力。